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 2021年11月15日，北京證券交易所鳴鑼開市，肩負起“打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的時代使命。四載春秋，北交所從初生到繁茂，成為資本市場支持科技創(chuàng)新的重要一環(huán)，282家上市公司如雨后春筍在此拔節(jié)生長，匯聚成新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃力量。

截至當前，北交所上市公司的中小企業(yè)占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超一半。開市以來，這些企業(yè)累計融資超600億元，平均每家2億元，資本精準滴灌中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

“歷經(jīng)四年探索，北交所已在市場特色、產(chǎn)業(yè)結(jié)構和制度功能上取得關鍵進展。”中國上市公司協(xié)會學術顧問委員會委員程鳳朝在接受上證報記者采訪時談道：其定位精準聚焦于占比超八成的專精特新企業(yè)；產(chǎn)業(yè)布局通過五大集群實現(xiàn)了區(qū)域聯(lián)動與“隱形冠軍”的培育；同時，持續(xù)的制度改革有效增強了市場流動性與融資功能，戰(zhàn)略作用正日益凸顯。

市場韌性彰顯

制度創(chuàng)新縱深推進

今年以來，北證50指數(shù)累計上漲超過50%，上市公司總市值突破9000億元，流動性與估值水平的同步提升，充分反映了市場對我國中小企業(yè)成長潛力的堅定信心。

這一成績的取得，源于北交所持續(xù)推動的制度創(chuàng)新。從精準包容的上市標準助力企業(yè)“進得來”，到多元靈活的融資機制支持企業(yè)“長得大”，再到并購重組政策推動產(chǎn)業(yè)“聚得強”，北交所全方位踐行著服務實體經(jīng)濟與科技自立自強的戰(zhàn)略使命。

在各項適配性制度中，多元包容的上市標準尤為關鍵。北交所目前已設立四套上市標準，為包括未盈利企業(yè)在內(nèi)的各類創(chuàng)新主體敞開大門。今年8月，圣兆藥物、科州藥物兩家未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)先后啟動IPO輔導，憑借核心技術實力進入上市籌備階段；而此前上市的并行科技，在登陸北交所后迅速實現(xiàn)扭虧為盈，生動展現(xiàn)了這一制度對創(chuàng)新企業(yè)的培育價值。

企業(yè)“進得來”之后，如何“長得好”成為關鍵。2025年以來，定向可轉(zhuǎn)債這一兼具債性保底與股性彈性的工具實現(xiàn)快速落地：2月，優(yōu)機股份披露首單定向可轉(zhuǎn)債預案，募資建設智能生產(chǎn)線；隨后萬通液壓、威博液壓相繼跟進。其中，威博液壓作為國家級專精特新“小巨人”，通過設置120%初始轉(zhuǎn)股溢價率與140%有條件贖回比率等創(chuàng)新條款，在保障融資效率的同時兼顧投資者權益，為中小企業(yè)提供了更精準的融資選擇。

在支持企業(yè)內(nèi)生增長的基礎上，北交所進一步通過市場化并購重組機制，推動企業(yè)實現(xiàn)外延式發(fā)展。例如，五新隧裝以26.5億元并購兩家中型“小巨人”企業(yè)，打造新的增長曲線；創(chuàng)遠信科收購微宇天導，深化衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)布局。這些案例表明，北交所正成為中小企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈整合實現(xiàn)能級躍升的重要平臺。

北交所通過系統(tǒng)性制度創(chuàng)新，構建了服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的全鏈條體系，持續(xù)推動科技、資本與實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)。

賦能科技創(chuàng)新

鍛造新質(zhì)生產(chǎn)力

貝特瑞憑借高端負極材料成功打破海外技術壟斷，在全球市場占有率持續(xù)領先；錦波生物攻克重組膠原蛋白規(guī)模化生產(chǎn)技術瓶頸，以超過90%的毛利率展現(xiàn)出堅實的技術壁壘；星圖測控聚焦于航天器在軌運控管理與空間安全，其自主研發(fā)的多個系統(tǒng)廣泛應用于北斗、遙感等國家重大航天工程，成為商業(yè)航天測運控領域的關鍵力量……

從新能源材料到生物醫(yī)藥，從高端裝備到新一代信息技術，北交所已形成五大產(chǎn)業(yè)集群，構建了支持科技創(chuàng)新的“企業(yè)矩陣”，產(chǎn)業(yè)集聚效應逐步顯現(xiàn)。

華源證券北交所首席分析師趙昊表示，從“后備軍”來看，市場供給仍在持續(xù)擴容。2024年北交所上市排隊企業(yè)利潤中值已超8000萬元，整體規(guī)模再上臺階，顯示出市場對北交所平臺的認可度持續(xù)提升。

北交所同樣注重發(fā)展與規(guī)范的平衡。通過構建全鏈條監(jiān)管體系，筑牢科技創(chuàng)新安全屏障。秉持“大投保”理念，北交所將投資者保護貫穿監(jiān)管全流程：一方面嚴把上市準入，強化穿透式監(jiān)管，對財務造假等行為“零容忍”，并探索先行賠付機制，切實保護中小投資者權益；另一方面持續(xù)完善符合中小企業(yè)特點的治理規(guī)范，通過常態(tài)化走訪、優(yōu)化減持規(guī)則等舉措，提升企業(yè)規(guī)范運作與治理水平。

除了嚴格的監(jiān)管護航，北交所還致力于構建良性的價值傳導機制，通過推動形成“創(chuàng)新投入—價值創(chuàng)造—投資者回報”的良性循環(huán)，引導上市公司建立穩(wěn)定分紅機制。數(shù)據(jù)顯示，北交所上市公司累計分紅近200億元，其中16家分紅總額已超過IPO募資額，展現(xiàn)出硬科技企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。

生態(tài)協(xié)同共建

凝聚發(fā)展合力

目前，中介機構、長期資金與政府部門等多方力量正形成服務合力，共同構建北交所支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的良性生態(tài)。

在服務機構方面，已有60余家證券公司活躍于北交所上市保薦業(yè)務，其服務模式正從傳統(tǒng)的通道保薦，向“全周期陪伴”轉(zhuǎn)型，為企業(yè)提供更精準、深度的綜合金融支持。在資金端，約九成上市公司曾獲創(chuàng)投機構投資，社保、保險等中長期資金持續(xù)入場，公募基金重倉北交所企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模也呈現(xiàn)顯著增長，為市場注入持續(xù)動力。

在生態(tài)共建層面，北交所不斷拓展與部委、地方政府的合作維度，與工業(yè)和信息化部簽署戰(zhàn)略協(xié)議，與國家發(fā)展改革委等部委深化對接，并與多地政府共建企業(yè)聯(lián)合培育體系，逐步形成覆蓋全國、分層分類的中小企業(yè)服務網(wǎng)絡。

站在運行四周年的新起點，北交所正積極推進新一輪制度完善與功能提升。北交所董事長魯頌賓表示，下一步將重點從市場功能、制度基礎、服務體系和開放生態(tài)四方面深化改革，包括加快推出北證50ETF、研究引入盤后固定價格交易等舉措，持續(xù)提升投資便利性。

“北證50ETF的加快推出是完善北交所制度體系的關鍵舉措，將為投資者提供低門檻、高流動性的參與渠道，有助于分散風險、豐富產(chǎn)品生態(tài)。”趙昊認為，當前北交所已進入“北證50”與“專精特新”雙指數(shù)協(xié)同運行的新階段。隨著指數(shù)體系的持續(xù)完善，未來將更精準地刻畫不同領域企業(yè)的投資價值，為市場定價與資金配置提供有效參照。

從開市之初的星火點點，到如今的群星璀璨，北交所用四年時間持續(xù)探索著一條資本市場服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的特色之路。隨著“十五五”新征程開啟，這片沃土必將催生更多“小巨人”破繭成蝶，推動新質(zhì)生產(chǎn)力加速奔涌，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更強勁的資本市場動能，書寫金融服務實體經(jīng)濟的新篇章。