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 2021年11月15日，北京證券交易所鳴鑼開市，肩負起“打造服務創新型中小企業主陣地”的時代使命。四載春秋，北交所從初生到繁茂，成為資本市場支持科技創新的重要一環，282家上市公司如雨后春筍在此拔節生長，匯聚成新質生產力的蓬勃力量。

截至當前，北交所上市公司的中小企業占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業占比超一半。開市以來，這些企業累計融資超600億元，平均每家2億元，資本精準滴灌中小企業創新發展。

“歷經四年探索，北交所已在市場特色、產業結構和制度功能上取得關鍵進展。”中國上市公司協會學術顧問委員會委員程鳳朝在接受上證報記者采訪時談道：其定位精準聚焦于占比超八成的專精特新企業；產業布局通過五大集群實現了區域聯動與“隱形冠軍”的培育；同時，持續的制度改革有效增強了市場流動性與融資功能，戰略作用正日益凸顯。

市場韌性彰顯

制度創新縱深推進

今年以來，北證50指數累計上漲超過50%，上市公司總市值突破9000億元，流動性與估值水平的同步提升，充分反映了市場對我國中小企業成長潛力的堅定信心。

這一成績的取得，源于北交所持續推動的制度創新。從精準包容的上市標準助力企業“進得來”，到多元靈活的融資機制支持企業“長得大”，再到并購重組政策推動產業“聚得強”，北交所全方位踐行著服務實體經濟與科技自立自強的戰略使命。

在各項適配性制度中，多元包容的上市標準尤為關鍵。北交所目前已設立四套上市標準，為包括未盈利企業在內的各類創新主體敞開大門。今年8月，圣兆藥物、科州藥物兩家未盈利生物醫藥企業先后啟動IPO輔導，憑借核心技術實力進入上市籌備階段；而此前上市的并行科技，在登陸北交所后迅速實現扭虧為盈，生動展現了這一制度對創新企業的培育價值。

企業“進得來”之后，如何“長得好”成為關鍵。2025年以來，定向可轉債這一兼具債性保底與股性彈性的工具實現快速落地：2月，優機股份披露首單定向可轉債預案，募資建設智能生產線；隨后萬通液壓、威博液壓相繼跟進。其中，威博液壓作為國家級專精特新“小巨人”，通過設置120%初始轉股溢價率與140%有條件贖回比率等創新條款，在保障融資效率的同時兼顧投資者權益，為中小企業提供了更精準的融資選擇。

在支持企業內生增長的基礎上，北交所進一步通過市場化并購重組機制，推動企業實現外延式發展。例如，五新隧裝以26.5億元并購兩家中型“小巨人”企業，打造新的增長曲線；創遠信科收購微宇天導，深化衛星導航產業布局。這些案例表明，北交所正成為中小企業通過產業鏈整合實現能級躍升的重要平臺。

北交所通過系統性制度創新，構建了服務創新型中小企業的全鏈條體系，持續推動科技、資本與實體經濟的高水平循環。

賦能科技創新

鍛造新質生產力

貝特瑞憑借高端負極材料成功打破海外技術壟斷，在全球市場占有率持續領先；錦波生物攻克重組膠原蛋白規模化生產技術瓶頸，以超過90%的毛利率展現出堅實的技術壁壘；星圖測控聚焦于航天器在軌運控管理與空間安全，其自主研發的多個系統廣泛應用于北斗、遙感等國家重大航天工程，成為商業航天測運控領域的關鍵力量……

從新能源材料到生物醫藥，從高端裝備到新一代信息技術，北交所已形成五大產業集群，構建了支持科技創新的“企業矩陣”，產業集聚效應逐步顯現。

華源證券北交所首席分析師趙昊表示，從“后備軍”來看，市場供給仍在持續擴容。2024年北交所上市排隊企業利潤中值已超8000萬元，整體規模再上臺階，顯示出市場對北交所平臺的認可度持續提升。

北交所同樣注重發展與規范的平衡。通過構建全鏈條監管體系，筑牢科技創新安全屏障。秉持“大投保”理念，北交所將投資者保護貫穿監管全流程：一方面嚴把上市準入，強化穿透式監管，對財務造假等行為“零容忍”，并探索先行賠付機制，切實保護中小投資者權益；另一方面持續完善符合中小企業特點的治理規范，通過常態化走訪、優化減持規則等舉措，提升企業規范運作與治理水平。

除了嚴格的監管護航，北交所還致力于構建良性的價值傳導機制，通過推動形成“創新投入—價值創造—投資者回報”的良性循環，引導上市公司建立穩定分紅機制。數據顯示，北交所上市公司累計分紅近200億元，其中16家分紅總額已超過IPO募資額，展現出硬科技企業的價值創造能力。

生態協同共建

凝聚發展合力

目前，中介機構、長期資金與政府部門等多方力量正形成服務合力，共同構建北交所支持創新型中小企業的良性生態。

在服務機構方面，已有60余家證券公司活躍于北交所上市保薦業務，其服務模式正從傳統的通道保薦，向“全周期陪伴”轉型，為企業提供更精準、深度的綜合金融支持。在資金端，約九成上市公司曾獲創投機構投資，社保、保險等中長期資金持續入場，公募基金重倉北交所企業的數量和規模也呈現顯著增長，為市場注入持續動力。

在生態共建層面，北交所不斷拓展與部委、地方政府的合作維度，與工業和信息化部簽署戰略協議，與國家發展改革委等部委深化對接，并與多地政府共建企業聯合培育體系，逐步形成覆蓋全國、分層分類的中小企業服務網絡。

站在運行四周年的新起點，北交所正積極推進新一輪制度完善與功能提升。北交所董事長魯頌賓表示，下一步將重點從市場功能、制度基礎、服務體系和開放生態四方面深化改革，包括加快推出北證50ETF、研究引入盤后固定價格交易等舉措，持續提升投資便利性。

“北證50ETF的加快推出是完善北交所制度體系的關鍵舉措，將為投資者提供低門檻、高流動性的參與渠道，有助于分散風險、豐富產品生態。”趙昊認為，當前北交所已進入“北證50”與“專精特新”雙指數協同運行的新階段。隨著指數體系的持續完善，未來將更精準地刻畫不同領域企業的投資價值，為市場定價與資金配置提供有效參照。

從開市之初的星火點點，到如今的群星璀璨，北交所用四年時間持續探索著一條資本市場服務創新型中小企業的特色之路。隨著“十五五”新征程開啟，這片沃土必將催生更多“小巨人”破繭成蝶，推動新質生產力加速奔涌，為中國經濟高質量發展注入更強勁的資本市場動能，書寫金融服務實體經濟的新篇章。