91av在线免费观看-国产97色在线 | 免费-国产性久久-久久国产欧美一区二区-欧美成人精品欧美一级-日韩不卡一二区

最近有不少投資者和逐鹿君溝通，詢問(wèn)三元基因的最新情況，逐鹿君發(fā)現(xiàn)很多投資者持有或很關(guān)注這家公司，畢竟三元基因是準(zhǔn)精選層公司中質(zhì)地最好的企業(yè)了。

現(xiàn)在已經(jīng)是2020年的最后一個(gè)月，逐鹿君注意到三元基因在12月16日晚上發(fā)布多份公告明確了精選層公開(kāi)發(fā)行的時(shí)間表，21、22日網(wǎng)下詢價(jià)，25日網(wǎng)上打新和網(wǎng)下申購(gòu)繳款，三元基因很可能將于本月底正式掛牌精選層開(kāi)市交易。

為了讓更多的投資者對(duì)三元基因有個(gè)準(zhǔn)確的理解，逐鹿君花了兩個(gè)多星期時(shí)間好好研究了這家公司，也通過(guò)一些朋友從多方面做了一些了解。

逐鹿君想通過(guò)這篇深度文章，把投資者最關(guān)注的核心問(wèn)題講清楚，幫大家解決根本性的問(wèn)題：三元基因?qū)?lái)的業(yè)績(jī)和估值能到多少？我們又該如何給三元基因估值？

1、獨(dú)創(chuàng)國(guó)內(nèi)第一個(gè)基因工程 I 類新藥

三元基因是中國(guó)基因工程藥物基礎(chǔ)研究和臨床應(yīng)用開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，是中國(guó)第一家以基因工程專有技術(shù)命名的企業(yè)，由“病毒斗士”侯云德院士與程永慶先生于1992年共同創(chuàng)立。

侯云德院士是我國(guó)分子病毒學(xué)和基因工程藥物的開(kāi)拓者，是我國(guó)現(xiàn)代傳染病綜合防控技術(shù)體系的主要奠基人，是重組人干擾素α1b的發(fā)明人，是國(guó)家最高科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)獲得者。

三元基因的主要產(chǎn)品是多劑型和多規(guī)格的重組人干擾素 α1b。侯云德院士研發(fā)的重組人干擾素α1b是國(guó)際獨(dú)創(chuàng)基因工程 I 類新藥，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)基因工程藥物從無(wú)到有，“零”的突破。該產(chǎn)品也是我國(guó)第一個(gè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的基因工程國(guó)家 I 類新藥。

90年代初，國(guó)外藥企生產(chǎn)的干擾素α2a、α2b治療乙型肝炎（乙肝）副作用大、價(jià)格昂貴。而侯院士自研的重組人干擾素α1b是從健康中國(guó)人臍帶血白細(xì)胞中獲得，經(jīng)體外重組，利用自行構(gòu)建的表達(dá)載體，在大腸桿菌中獲得高效表達(dá)，經(jīng)高度純化后制成的藥物制劑，不但療效更好，而且副作用非常小，并且價(jià)格僅是國(guó)外干擾素α2a、a2b的1/3。

2、未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)的關(guān)鍵新藥

三元基因生產(chǎn)的重組人干擾素α1b（商品名：運(yùn)徳素®）能從多個(gè)靶點(diǎn)發(fā)揮全面的、綜合性的抗病毒和抗腫瘤作用，擁有廣譜抗病毒、抗腫瘤作用，并且具有作用持久、不易產(chǎn)生耐藥、停藥后不易復(fù)發(fā)的優(yōu)點(diǎn)。

運(yùn)徳素的臨床應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋感染科、兒科、腫瘤科、血液科、皮膚科等多個(gè)臨床科室，且已經(jīng)納入《國(guó)家基本藥物目錄》和《國(guó)家醫(yī)保目錄》，是能做成超百億收入的品種。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，三元基因的運(yùn)德素®產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額常年處于領(lǐng)先位置。在我國(guó)普通干擾素注射劑品牌中，2017-2019連續(xù)三年，三元基因的運(yùn)德素®產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均為行業(yè)第一。

同時(shí)，三元基因在行業(yè)內(nèi)擁有的干擾素發(fā)明專利數(shù)量第一、進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的新適應(yīng)癥項(xiàng)目第一。

看到這里，逐鹿君有個(gè)疑問(wèn)，既然重組人干擾素α1b的市場(chǎng)空間這么大，為什么作為行業(yè)第一的三元基因每年的營(yíng)收卻只是穩(wěn)定在3億元左右？公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

逐鹿君多方了解得知，三元基因的核心產(chǎn)品運(yùn)德素®目前主要應(yīng)用在兒科抗病毒對(duì)因治療上。而國(guó)內(nèi)政策上對(duì)兒科用藥管控嚴(yán)格，兒科專用藥品類很少，Ⅰ類新藥就更少了。

三元基因從2005年已開(kāi)始自主研發(fā)兒科專用藥：重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒呼吸道合胞病毒（RSV）肺炎，這也是三元基因此次精選層公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目中極為重要的項(xiàng)目之一。

兒童呼吸道感染是兒科最常見(jiàn)疾病，主要由病毒引起，其中RSV占大部分，新生兒死亡率高的主要病因就是RSV。

重組人干擾素α1b可用于兒童RSV引起的肺炎治療，是目前唯一的官方批準(zhǔn)藥品說(shuō)明書上可用于小兒RSV 肺炎適應(yīng)癥的干擾素。

三元基因的重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒RSV肺炎臨床試驗(yàn)已開(kāi)始臨床三期試驗(yàn)，旨在開(kāi)發(fā)兒童肺炎專用霧化吸入劑，預(yù)計(jì)2022年新藥可獲批上市。該霧化吸入劑對(duì)因治療產(chǎn)品有望成為具有良好適用性和療效的獨(dú)家品種，是目前國(guó)內(nèi)唯一進(jìn)入臨床階段的項(xiàng)目。

新藥上市后，作為國(guó)內(nèi)獨(dú)家品種的三元基因，可迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)空白的霧化干擾素吸入用藥治療兒童RSV肺炎適應(yīng)癥市場(chǎng)，公司營(yíng)收和利潤(rùn)將有爆發(fā)式的增長(zhǎng)。屆時(shí)，三元基因的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)績(jī)將是3億收入到30億收入的質(zhì)的提升。

并且，到時(shí)作為國(guó)內(nèi)唯一的可用于小兒RSV 肺炎適應(yīng)癥的干擾素，三元基因的新藥不存在被納入集采的可能，長(zhǎng)久地保證公司的盈利能力和盈利質(zhì)量。

更難得的是，三元基因擁有干擾素α1b水針劑的獨(dú)家專利權(quán)，是全球獨(dú)家生產(chǎn)產(chǎn)品，既能充分保持蛋白活性，又方便使用。

霧化吸入治療分為對(duì)因治療和對(duì)癥治療，對(duì)因治療病根，對(duì)癥治療緩解癥狀。

目前我國(guó)兒科領(lǐng)域應(yīng)用最廣的是對(duì)癥治療，緩解癥狀，減輕痛苦，對(duì)因治療的市場(chǎng)空間還遠(yuǎn)未被覆蓋。

歐洲藥企阿斯利康的布地奈德（對(duì)癥治療）在納入兒科用藥前，每年收入3-4億，納入兒科用藥后，年收入激增至56億元。

由此可見(jiàn)，干擾素α1b不是市場(chǎng)空間有限，而是缺乏適合兒童用藥的劑型，供需給藥用藥流程沒(méi)打通。

作為見(jiàn)效更快，不易復(fù)發(fā)的對(duì)因治療新藥，三元基因兒科專用新藥重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒RSV肺炎上市后的前景可想而知。

3、產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備極為深厚的干擾素龍頭

三元基因此次精選層公開(kāi)發(fā)行擬募集資金3.5億元，其中2億元用于4個(gè)研發(fā)項(xiàng)目（見(jiàn)研發(fā)管線圖），5000萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和信息化建設(shè)項(xiàng)目，1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

前文我們講了已開(kāi)始臨床三期試驗(yàn)的重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒RSV肺炎項(xiàng)目，但其實(shí)三元基因并不是押注此單一項(xiàng)目。作為深耕基因工程30年的行業(yè)領(lǐng)頭羊，三元基因在干擾素領(lǐng)域的研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備極為深厚。

三元基因的多個(gè)在研產(chǎn)品管線同時(shí)進(jìn)行，梯度發(fā)展，保證了公司接下來(lái)不斷有新的產(chǎn)品上市，占領(lǐng)多個(gè)需求極大，供給極小的空白市場(chǎng)，為公司接下來(lái)的持續(xù)快速發(fā)展做足了準(zhǔn)備。

三元基因在研的重組人干擾素α1b防治新型冠狀病毒肺炎已開(kāi)始臨床三期試驗(yàn)，預(yù)計(jì)2022年獲批上市，到時(shí)面對(duì)的將是全球廣闊的市場(chǎng)需求。

并且，三元基因的重組人干擾素α1b防治新型冠狀病毒肺炎作為成人大規(guī)格的霧化吸入劑，將來(lái)完全可以應(yīng)用在成人其他的病毒性肺炎上。

目前，國(guó)內(nèi)成人病毒性肺炎領(lǐng)域沒(méi)有抗病毒的藥，治療上沒(méi)有做區(qū)分，部分患者只能用抗生素或?qū)ΠY治療?？股厥强辜?xì)菌的，病毒性肺炎患者用了之后沒(méi)有任何效果，實(shí)際上是錯(cuò)誤治療。

所以說(shuō)，成人病毒性肺炎市場(chǎng)等著這個(gè)藥，不需要花大力氣去做市場(chǎng)。到時(shí)，作為世界上第一個(gè)成人病毒性肺炎干擾素吸入劑，三元基因的新藥將快速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)這百億市場(chǎng)，然后再向東南亞等全球市場(chǎng)拓展。

三元基因在研的新型PEG集成干擾素突變體注射液伴隨基因檢測(cè)治療乙肝已開(kāi)始臨床二期試驗(yàn)，該產(chǎn)品作為全新的長(zhǎng)效干擾素，具有長(zhǎng)效、高效、安全的優(yōu)勢(shì)，有中國(guó)、美國(guó)、日本、韓國(guó)的發(fā)明專利。

到時(shí)，結(jié)合基因檢測(cè)對(duì)乙肝患者進(jìn)行精準(zhǔn)診斷、精準(zhǔn)治療，能大幅度提高乙肝臨床治愈率。

目前，我國(guó)有3000多萬(wàn)乙肝患者，只有10%左右接受了規(guī)范的抗病毒藥物治療，保守測(cè)算肝炎市場(chǎng)至少有200億的巨大市場(chǎng)空間。

這里有個(gè)誤區(qū)逐鹿君要提醒下，很多人是基于現(xiàn)在的用藥來(lái)測(cè)算市場(chǎng)容量，但實(shí)際上有很多空白市場(chǎng)，因?yàn)檎急雀蟮幕颊弑驹撚盟巺s沒(méi)有用藥，這點(diǎn)不該被忽略。

三元基因在研的γ δ T細(xì)胞的腫瘤免疫細(xì)胞治療是一種全新的、具有顯著療效的全身性殺滅惡性腫瘤細(xì)胞的治療方法，具有方法簡(jiǎn)單、針對(duì)性強(qiáng)、副作用小、見(jiàn)效快等優(yōu)點(diǎn)。

和當(dāng)前其他治療方法不同的是，γ δ T細(xì)胞的腫瘤免疫細(xì)胞治療可以治療特別難治的實(shí)體瘤，比如肝癌。因?yàn)槠鋵?duì)實(shí)體瘤有直接和強(qiáng)有力的殺傷作用，而且?guī)缀醢踩珱](méi)有排斥反應(yīng)。特別是針對(duì)我國(guó)患者由病毒性肝炎引起的肝癌，γ δ T細(xì)胞聯(lián)合干擾素a1b，可以充分發(fā)揮干擾素a1b的抗病毒、抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)三重作用，為肝癌治療提供最佳的解決方案。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)常規(guī)的手術(shù)、化療、單抗、肝移植效果都不太好，只有抗腫瘤作用卻沒(méi)有抗病毒作用，殺傷力不夠。因此，目前針對(duì)我國(guó)最大疾病肝癌沒(méi)有特別有效的方法。三元基因在研的γ δ T細(xì)胞的腫瘤免疫細(xì)胞治療在行業(yè)擁有領(lǐng)先的技術(shù)和臨床方案，將為我國(guó)肝癌患者帶來(lái)更為有效的綜合治療方案。

4、三元基因?qū)氐状蜷_(kāi)業(yè)績(jī)和估值空間

我們回到文章開(kāi)頭的話題，三元基因?qū)?lái)的業(yè)績(jī)和估值能到多少？我們又該如何給三元基因估值？

有幾點(diǎn)要明確：

第一，不能用傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)收入、利潤(rùn)的市盈率方式來(lái)估值，而應(yīng)考慮到公司原研新藥、管線的潛在價(jià)值。

三元基因是國(guó)內(nèi)首批基因工程公司，從事的是基因工程領(lǐng)域的新藥研發(fā)，多個(gè)在研新藥均是市場(chǎng)空間數(shù)百億的大品種，而且?guī)缀醵际菄?guó)內(nèi)唯一，其市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)大多數(shù)創(chuàng)新藥公司在研品種。而且，從臨床試驗(yàn)和獲批的成功率來(lái)說(shuō)，作為干擾素行業(yè)第一的三元基因成功概率極高，不似創(chuàng)新藥公司面臨巨大的不確定性。

第二，不能用干擾素傳統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)模去估值。當(dāng)前的干擾素藥物因?yàn)榇嬖诮o藥和需求嚴(yán)重倒掛的情況，300億的市場(chǎng)空間未被認(rèn)識(shí)到。三元基因的新藥上市后將迅速占領(lǐng)這一市場(chǎng)，屆時(shí)公司收入將有10倍量級(jí)的增長(zhǎng)，公司估值也將大幅提升。

第三，對(duì)標(biāo)同行業(yè)可比上市公司。

Α股市場(chǎng)上，主營(yíng)長(zhǎng)效干擾素的特寶生物今年1月份在科創(chuàng)板上市，年內(nèi)最高市值331億元，目前市值144億元。

2019年，特寶生物凈利潤(rùn)6429萬(wàn)元，三元基因凈利潤(rùn)6009萬(wàn)元，兩家公司凈利潤(rùn)在同一水平。

新三板市場(chǎng)上，尚處于研發(fā)投入階段的精選層創(chuàng)新藥公司諾思蘭德，估值已超過(guò)27億元。

而作為獨(dú)創(chuàng)我國(guó)第一個(gè)基因工程 I 類新藥的三元基因，申報(bào)精選層停牌前市值僅有24.25億元。

另外，轉(zhuǎn)板上市方面，即使考慮到A股IPO的隱形門檻，三元基因也同時(shí)符合科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。掛牌精選層滿一年后，三元基因轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板上市是大概率事件。

屆時(shí)，三元基因的重組人干擾素α1b霧化吸入治療小兒RSV肺炎的兒科專用新藥和重組人干擾素α1b防治新型冠狀病毒肺炎新藥將獲批上市，公司業(yè)績(jī)和估值空間將徹底打開(kāi)。

最后，逐鹿君還注意到一個(gè)小細(xì)節(jié)，相比其他精選層公司穩(wěn)定股價(jià)的措施，三元基因的高管增持是排在第一順位，高管掏出工資薪水增持，其次才是公司和控股股東。三元基因管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心不言而喻。

（來(lái)源：逐鹿精選層）